腾讯"鹅次元"内测点燃游戏股行情，恺英巨人前三季业绩翻倍式增长
11月中旬的A股市场，游戏板块上演了一轮强势拉升。周三午间收盘时板块涨幅超过3%，文投控股、凯撒文化等个股直接封上涨停板。这波行情的直接导火索，是腾讯在11月10日推出的首款专属AI游戏陪伴产品"鹅次元"正式开启内测，叠加主力资金大举抢筹和头部公司亮眼财报的多重刺激。
腾讯入局AI陪伴赛道，"鹅次元"瞄准PC玩家
"鹅次元"是腾讯面向PC端游戏玩家打造的AI陪伴Agent，核心卖点在于拟人化实时互动——AI能够实时"看到"用户的游戏画面，并据此与玩家对话。遇到不懂的游戏内容，玩家可以随时提问，AI即时给出解答。
产品目前已支持通过PC和手机QQ进行陪伴聊天，还内置了桌宠、一键更换壁纸等趣味功能，嘴替和变声等功能也标注为即将上线。从产品形态看，腾讯试图将AI从单纯的工具升级为"游戏搭子"，切入的是玩家在游戏过程中的陪伴需求。
这一动作也引发了市场对"AI+游戏"叙事的再度关注。中信证券研报指出，AI应用正从单点工具向游戏研发及运营全流程渗透，中长期有望通过提高内容生产效率、丰富创作生态及拓展交互形式，为行业打开新的增长空间。海外市场方面，Roblox旗下AI创作工具Build已累计吸引超过50万用户、发布游戏超过7万款，初步验证了AI降低创作门槛的潜力；Google Genie 4和昆仑万维Matrix-Game 4.0则在推动世界模型与游戏引擎的实时交互融合。
主力资金疯狂扫货，多只概念股净买入过亿
东方财富Choice数据显示，自11月初以来，主力资金集中涌入游戏概念股。天娱数科以超过4亿元的主力净买额位居榜首，昆仑万维紧随其后，净买额达3.9亿元。
净买额在1亿元至3.7亿元区间的个股阵容同样庞大，包括宝通科技、世纪华通、巨人网络、文投控股、天下秀、华策影视、光线传媒、奥飞娱乐、中青宝、浙数文化、盛天网络等十余家公司。资金的集体涌入，与板块近期的政策预期和产品催化密切相关。
恺英网络：营收大增七成，"传奇"IP撑起半壁江山
在已披露三季报的游戏公司中，恺英网络的增长数据颇为抢眼。前三季度公司实现营收72.58亿元，同比大增78.11%，其中第三季度单季营收24.61亿元，同比增长64.42%；净利润20.69亿元，元鼎证券同比增长30.69%。
拆解收入结构，"传奇"IP仍是核心引擎。据公司在投资者关系活动中披露，"传奇"IP产品《烈焰觉醒》前三季度贡献收入约32亿元，围绕传奇生态的996游戏盒子贡献约10亿元，两者合计约占当期总营收的58%。
为进一步巩固这一基本盘，恺英网络在三季报中披露了一项重大投资计划：拟出资约2.98亿美元（约合20.3亿元人民币），通过多层SPV架构间接参股"传奇"IP原始权利方、韩国科斯达克上市公司娱美德（Wemade）。交易完成后，公司将间接持有娱美德40.25%股权对应份额中的49%权益。截至三季报披露日，该交易尚未完成交割。
不过高增长背后成本压力不容忽视。恺英网络前三季度营业成本同比增长144.73%，销售费用达28.42亿元、同比增长122.98%，成本增速明显快于利润增速。
巨人网络：营收接近翻倍，《超自然行动组》DAU破千万
巨人网络前三季度同样交出了一份高增长答卷：营收66.85亿元，同比增长98.45%；净利润28.86亿元，同比增长103.73%，利润规模在22家可比企业中仅次于世纪华通。
驱动增长的主力是去年1月上线的《超自然行动组》。数据显示，该游戏日活跃用户数在今年8月突破1200万，继2月突破1000万后再创新高。研发端，公司前三季度投入9.15亿元，同比增长27.66%，是头部游戏公司中研发费用增幅最大的一家。
机构怎么看：估值修复与AI范式值得跟踪
华源证券分析认为，游戏板块经历前期调整后估值性价比已经凸显，基本面支撑下估值有望修复。机构同时提示，产品周期仍是核心变量，应关注优质产品的长线运营表现。此外，头部游戏公司在"AI+陪伴+游戏化"范式上的探索具备示范效应，相关产品如果表现超预期，可能推动上市公司价值重估。
中信证券则从行业层面给出了更宏观的判断：2026年第三季度中国游戏市场实际销售收入925.22亿元，同比增长5.11%；中国自研游戏海外收入57.72亿美元，同比增长15.58%，全球化仍是重要增长来源。上市公司游戏板块收入同比增长14.69%，后续业绩兑现更依赖成熟产品的运营韧性与新品接力能力。
